Participación en programa Más Que Números de Radio Infinita

Carolina Grünwald, Economista jefe de Prudential AGF y nueva integrante del Comité Consultivo del Precio de Referencia del Cobre, advierte que el precio actual no se mantendrá tan alto en el tiempo.

Fuente: Diario La Segunda

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Carolina Grunwald, del nuevo comité que proyectará su precio:

“El precio del cobre no se mantendrá tan alto como está ahora”

La economista fue convocada por Hacienda y la Dipres para estimar el precio del cobre 2026, en medio de tensiones por los nuevos aranceles de EE.UU.

Felipe O’Ryan

Este lunes, la economista Carolina Grünwald fue convocada nuevamente por el Ministerio de Hacienda y la Dirección de Presupuestos (Dipres) para integrar el Comité Consultivo del Precio de Referencia del Cobre 2025. Con amplia experiencia en el mercado financiero —fue economista jefe de Banchile—, la experta ya había participado en este mismo comité, que se encarga de estimar el valor del metal rojo en el mediano plazo, el cual se usa, por ejemplo, en la construcción de la Ley de Presupuestos para 2026.

—Es una especie de comité de política monetaria del cobre—, dice Grünwald. Esto, porque unos días antes de esa fecha se darán a conocer los nombres de los expertos, el gobierno de los Estados Unidos anunciará aranceles de 50% al cobre, lo que, junto con el alto precio actual, tensiona el escenario.

¿Qué viene ahora? ¿Cómo es el proceso de fijación de esta estimación?

Este lunes 14 de julio los integrantes del comité tuvimos una sesión con todos los seleccionados y la Dirección de Presupuestos pidió el cálculo del precio. Ahora es Hacienda la que debe hacer llegar ese presupuesto, cosa que no tiene que hacer sus estimaciones del precio del cobre antes de 2026. La Ley de Presupuestos se larga en septiembre. Por eso calculamos ese precio “técnico” en base a una proyección de 2-3 expertos… para usarlo exclusivamente en esos análisis fiscales, y según se aclara con los gastos del Presupuesto. La reunión final con Hacienda es el 14 de agosto. Finalmente, tenemos solo la estimación del precio, pero ahora tenemos que entregar una minuta que explique bien por qué damos. Ahi se eliminan los extremos, las cosas puntales: la estimación más baja y la más alta. De lo que se saca ese precio medio, y eso se presenta a Hacienda. Las actas del comité, con este dato, se publican finalmente el 26 de agosto.

¿Cómo hará frente a todas estas incertidumbres?

Hay factores técnicos de la oferta, bancos de inversión, y usa esa información en sus propias ecuaciones.

Pero ahora está el tema político. El presidente de EE.UU., Donald Trump, anunció tarifas de 50% para el cobre.

Es un reto bonito. Hubo un cambio estructural con estas tarifas, eso hay que hilarlo y ver cómo bajan a las ecuaciones.

¿Y cómo está el escenario hoy?

Lo que ha pasado con este aumento de tarifas por parte del gobierno norteamericano es que se desvió el precio del cobre en Bolsa de Metales de Londres con el de la bolsa norteamericana. Eso nunca lo habíamos visto ni en carreras. Esta diferencia llegó a ser de más de US$400/t. En Londres el precio rondó los US$8.434 y en EE.UU. rondaba los US$8.555, un fenómeno muy atípico. Y como se espera que el mercado de esta distorsión se normalice, el precio tiende a caer cuando la tarifa sea completa.

¿Cuál es el precio importante ahora? ¿El de Londres o Estados Unidos?

Hoy lo que queda es el de Londres. Ese es el precio de referencia.
Pero ha bajado en los últimos días. Se ve que el mercado quiere hacia adelante, ya que, dado que se había anunciado que una tarifa que muchos dijeron en el famoso “Día de la liberación” en abril, el mercado ya había empezado a “stockear” de cobre (las empresas y agentes del comercio compraron más metal para aumentar sus reservas). Y eso hizo que el precio en la primera parte de este año, entre abril y junio se refleje con este sostenido en el largo plazo. Lo cierto es que no va a ser tan alto como ahora, tenemos ahorro. Pero hay otro factor que juega que es más importante a mediano plazo.

¿Cuál?

No hubo un cambio de escenario que te dure para el lunes. El cobre está siendo más demandado por la electromovilidad, energías limpias, y ahora la Inteligencia Artificial y los data centers. Las estimaciones de hace un par de años hablaban de un precio de US$5, y ya está en esos niveles, pero lo cierto es que ese US$5 retornará. A lo que voy con esto, es que, en temas de largo plazo, el nivel de oferta y demanda genera un resultado más sólido del precio, ya que ese cobre no estaba invertido. Pero lo que existe más inmediato va a distorsionar todo por los últimos sucesos arancelarios.